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      1. 降準之后,2020年央行還會有哪些動作?

        界面新聞 綜合 2020-01-03 10:53:00
             

        新年首日,央行宣布降低存款準備金率0.5個百分點,大家興奮之余可能并未留意到,就在宣布降準之前幾小時,央行發布了一則貨幣政策委員會2019年第四季度例會召開的消息。


        與前次例會相比,四季度例會在對國內外經濟金融形勢判斷,以及政策逆周期調節力度、貨幣政策、金融改革、利率市場化改革等方面的表述都有了新變化。


        根據界面新聞梳理,這次簡短的會議通稿里有5次提及“改革”,這是2019年例會中最多的一次。


        在對國內外經濟形勢的判斷上,會議認為,我國“經濟下行壓力仍然較大”,“世界大變局加速演變的特征更趨明顯”;三季度例會則指出“經濟下行壓力加大”,“外部不確定不穩定因素增多”。央行對于金融風險的判斷也從“宏觀杠桿率高速增長勢頭得到初步遏制,金融風險總體可控”變為“宏觀杠桿率基本穩定,金融風險有效防控” 。


        申萬宏源證券認為,這些調整顯示出了當前央行對未來經濟金融形勢相對更為穩定的預期,對經濟增長下行風險、外部風險的擔憂邊際緩和。


        基于上述判斷與中央經濟工作會議精神,會議強調要“科學穩健把握逆周期調節力度,而不再是單純地“加大”力度; 貨幣政策堅持“不搞大水漫灌”,但由“松緊適度”變為“靈活適度”,同時要求“健全財政、貨幣、就業等政策協同和傳導落實機制”。


        興業證券指出,“靈活適度”的提法在一定程度上打開了貨幣政策寬松的空間,但實際貨幣操作也會根據基本面走勢靈活調整。從當前的情況來看,政策的“淺調控”思路明顯,信用和財政端的節奏可能會隨政策重心遷移而有所變化,而貨幣端穩步調整的概率更大。


        金融供給側結構性改革的部分內容也由三季度的“健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架”變為“引導大銀行服務重心下沉,推動中小銀行聚焦主責主業”,這與中央經濟工作會議表述一致。


        這也在央行對本次降準的說明中有所體現。與去年同期降準時的說明相比,本次央行新增了降準對緩解小微、民營企業融資難融資貴問題的影響,對大型銀行和中小銀行進行了分別描述。其中提到,“此次降準增加了金融機構的資金來源,大銀行要下沉服務重心,中小銀行要更加聚焦主責主業,都要積極運用降準資金加大對小微、民營企業的支持力度”。


        江海證券指出,這體現了央行在相關問題中政策思路的轉變,可能與前期央行定向降準等支持政策頻出,但中小行受制于資本金、不良率等壓力,在小微、民企貸款方面的表現不及預期有關。因此本次降準的重要目標之一就是通過信貸的擴張降低實體企業的融資成本。


        此外,利率市場化改革內容由“完善貸款市場報價利率(LPR)形成機制,推動實際運用”變為“推動存量浮動利率貸款定價基準轉換“,顯示出利率并軌的穩步推進。


        12月28日,央行公告要求推進存量浮動利率貸款定價基準轉換為LPR或固定利率,同時要求存量商業性個人房貸在轉換時點的利率水平應保持不變。轉換期為2020年3月1日至2020年8月31日。


        中信證券表示,通過逐步完成對存量貸款合同利率錨的切換,未來LPR利率的變化將影響更大范圍的貸款規模。預計今年二季度起,中期借貸便利(MLF)利率有望降低,全年有20-25個基點的下行空間,帶動一年期LPR利率在2020年末降至3.85%左右水平。


        界面新聞采集的20家金融機構預測顯示,2020年央行降準次數或在2-4次,降準方式可能是全面降準與定向降準、置換性降準相結合。多數機構預計MLF下調幅度在10-30個基點之間,1年期LPR可能從當前的4.15%下行至最低3.65%。


        (編輯:寇建仁  審校:霍吉平)
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